PPP化解建設資金難題

   PPP最近有點兒紅得發紫。剛剛結束的APEC財長會議、即將召開的G20峰會，主要議題都是PPP。PPP即Public-Private-Partnership，是指政府與社會資本為提供公共產品或服務而建立的公私合作模式，政府與民營企業的合作貫穿于整個項目周期。通過政府與民營企業之間建立風險共擔機制，使民營企業有錢可賺，且盈利相對穩定，從而調動民營資本的積極性。

   地方政府錢緊，截至2013年6月底，我國地方債余額已經達到17.9萬億。另外，財政部預計，未來6年城鎮化建設的成本將達到42萬億元。在地方政府融資平臺遭遇瓶頸、土地財政難以為繼、預算限制日益緊張、銀行削減項目貸款之時，僅僅依靠政府資金來提供公共產品難度相當大，而通過PPP機制引入民營資本，能夠破解城鎮化建設中的融資難題，更能緩解地方債的壓力。

   從中央到地方一直在為PPP機制鋪路。去年12月的中央城鎮化工作會議上就明確提出，放寬市場準入，制定非公有制企業進入特許經營領域的辦法，鼓勵社會資本參與城市公用設施投資運營。今年4月2日的國務院常務會議上，又確定了吸引社會資本支持棚戶區改造和中西部鐵路建設。同時，各省市也紛紛出臺PPP相關政策，積極推進這一新模式。

   目前，PPP正進入加速推廣期。10月24日，李克強在國務院常務會議上，明確提出積極推廣PPP模式。當天，財政部也發布了《關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》，要求推廣運用PPP模式，旨在為城鎮化建設提供融資渠道。據悉，財政部已面向社會推出了80個PPP項目，成立了PPP中心以提供不同行業的PPP項目標準文本，并對地方財政進行培訓，推動各級官員轉變觀念，并指導其分類開展PPP項目。　

   他山之石可以攻玉 

   PPP在海外早就得到廣泛應用。資料顯示，美國最大的PPP部門是供水和廢水處理，約15%的市政水務服務通過PPP項目進行，并且越來越多的交通運輸項目開始采用PPP模式。在英國，簽訂的PPP合同也累計超過700項，總投資超過500億英鎊，涉及交通、衛生、國防、教育等多個領域。

   許多發展中國家自1990年以來，在公共設施建設上越來越注重運用私人資本。國信證券報告顯示，拉美和加勒比海地區的發展中國家采用PPP模式的項目投資額最大，2012年約為870億美元，占全球總投資額的48%。2009年以來，全球交通領域運用PPP模式的速度開始加快。這是因為公路建設需要的資金相對較低，私人部門能夠滿足其資金需求。據世界銀行調查，全球有超過50%的PPP項目在亞洲設立，主要集中在能源和交通等基礎設施領域。預計未來十年，全球有80萬億美元的基建需求、亞洲有8萬億美元投資需求。

   PPP模式在中國也已有近20年的歷史。不過，早期采用的多是BOT方式，即企業建設完成后，在一定時期內特許經營設施，特許經營期結束后將設施移交給政府。這并不是真正意義的PPP模式。隨著政府逐漸放開項目融資渠道，真正的PPP模式開始在全國各領域進行探索，其中以北京地鐵四號線最為典型。通過PPP模式，香港地鐵作為民營資本成為四號線建設的合作方，并享有49%的股權。目前，PPP模式在我國已經廣泛應用于鐵路、公路、橋梁、房屋、水利等領域。未來政府更希望其在鐵路建設和保障房建設中發揮重要作用。

   兩條主線挖掘概念股

   未來6年中國的42萬億元城鎮化建設資金，都需要依賴PPP融資模式才能實現。題材巨大,不言自明。A股市場中，PPP概念的股票有兩類。一是參與PPP運營模式項目的上市公司，這些公司在PPP模式中起步較早，有著經驗優勢，有利于未來的跑馬圈地；二是剝離政府職能的城投公司。

   從行業看，PPP模式多集中在軌道建設、環保和裝飾等方面。在二級市場走勢比較活躍的如現代投資和新筑股份。另外，PPP模式的推行，將為從事與政府相關的城市綜合開發的建筑企業帶來利好，其中實力強、融資能力強的央企最受益，如中國交建、中國中鐵等。

   現代投資2014年10月22日公告公司全資二級子公司現代環境簽約了總投資5.42億元的五個環保項目，其中固廢處理中心二期為PPP合作項目，子公司投資總額8000萬元，長期經營。做軌道交通設備的新筑投資，也在10月29日公告擬與宜賓國資公司共同出資設立宜賓有軌電車公司，公司持股30%以開展宜賓市現代有軌電車項目的投資、建設、管理和運營。這是新筑股份以PPP模式參與西部首條現代有軌電車項目，該項目于2014年啟動，預計2015年下半年完成。

   伴隨著本周鐵路基建板塊的活躍，中國交建和中國中鐵也強勢拉升。去年9月，中國交建中標福建省大型城市綜合體開發建設項目，項目也采用PPP+EPC合作模式，投資估算約460億元。

   隨著政府融資職能的剝離，城投公司今后以市場化方式參與城市建設的渠道也是PPP模式。近期重慶地區的PPP概念股渝開發走勢活躍，該股票就是重慶地區的城投概念股。A股市場中城投城建概念股還有中天城投、合肥城建、西藏城投、城投控股、北京城建等。