國(guó)際貨幣基金組織(IMF )最新報(bào)告顯示，將地方政府融資平臺(tái)包括在內(nèi)，中國(guó)的廣義政府債務(wù)已增加到G D P的近50%。雖然規(guī)模擴(kuò)張速度比IMF此前估算的更快，但I(xiàn)MF報(bào)告認(rèn)為，與歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)的政府債務(wù)占G D P的比例仍然較低。但海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，地方債規(guī)模的迅速膨脹，將壓縮今后政府刺激經(jīng)濟(jì)的政策空間。“從中期看，中國(guó)確實(shí)存在通縮壓力。”
房地產(chǎn)泡沫破裂或誘發(fā)地方債風(fēng)險(xiǎn)
IM F的報(bào)告將2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至7.75%，并警告中國(guó)社會(huì)融資總額過(guò)快增長(zhǎng)及廣義債務(wù)等顯著宏觀風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告認(rèn)為，將地方政府融資平臺(tái)包括 在內(nèi)，中國(guó)廣義政府債務(wù)已增加到G D P的近50%，相應(yīng)的財(cái)政赤字2012年約為G D P的10%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的官方數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)的G D P總額為52萬(wàn)億元，按照IM F的測(cè)算，則目前中國(guó)政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到26萬(wàn)億。與此相印證，原財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)在今年的博鰲論壇上表示，地方政府的債務(wù)規(guī)模達(dá)到20萬(wàn)億以上。
IM F第一副總裁大衛(wèi)•利普頓援引報(bào)告中的數(shù)據(jù)稱(chēng)，盡管中國(guó)的政府債務(wù)增速很快，但與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，該比例仍然較低。報(bào)告顯示，目前日本的公共債務(wù)占G D P的比例為245%，而去年美國(guó)的公共債務(wù)占G D P的比例為107.18%，德國(guó)的公共債務(wù)占G D P的比例為82%。
金麟認(rèn)為，中國(guó)的地方政府控制著多得多的資產(chǎn)，因而有實(shí)力承擔(dān)更多的負(fù)債。上海證券債券分析師胡月曉也認(rèn)為，中國(guó)50%的負(fù)債率雖然仍在可控范圍內(nèi)，但值得擔(dān)憂(yōu)的是，中國(guó)大部分地方融資平臺(tái)的抵押資產(chǎn)都是土地，這意味著地方政府未來(lái)能否如期還債與當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)的好壞有關(guān)，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)集中爆發(fā)。
地方債壓縮經(jīng)濟(jì)政策空間
“地方債問(wèn)題不是償債能力問(wèn)題，主要是償債意愿和集中到期造成的流動(dòng)性不足問(wèn)題。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委[微博]建議，“應(yīng)該盡快允許地 方發(fā)債，實(shí)現(xiàn)償債時(shí)點(diǎn)重新分布；允許政策性銀行提供流動(dòng)性過(guò)橋支持或資產(chǎn)證券化；將部分項(xiàng)目納入‘十二五’規(guī)劃；鼓勵(lì)引入民間投資；強(qiáng)化償債義務(wù)，敦促出 讓營(yíng)利性地方國(guó)有資產(chǎn)償債。”
金麟則認(rèn)為，在自下而上實(shí)現(xiàn)對(duì)地方政府的權(quán)力進(jìn)行制約難以短期實(shí)現(xiàn)的情況下，有必要進(jìn)一步加大自上而下的控制力度，管控乃至剝奪地方政府的“財(cái)權(quán)”和“事權(quán)”，并在整個(gè)金融系統(tǒng)對(duì)地方債務(wù)情況做從表內(nèi)到表外的全口徑統(tǒng)計(jì)。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也認(rèn)為，從中期看，M 2的高增長(zhǎng)難以持續(xù)，靠政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式難以為繼。地方債規(guī)模的迅速膨脹，將壓縮今后政府刺激經(jīng)濟(jì)的政策空間。“今后固定資產(chǎn)投資增速回落到15%以下、M 2增速回落到10%以下是大概率事件。”他認(rèn)為。
盡管目前還看不到上述這些危險(xiǎn)發(fā)生的跡象，但李迅雷表示，根據(jù)目前各地的財(cái)稅收入、投資規(guī)模、債務(wù)規(guī)模等數(shù)據(jù)來(lái)推算，出現(xiàn)這類(lèi)問(wèn)題的概率還是很大，“從中期看，中國(guó)確實(shí)存在通縮壓力。”
