隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)從“控通脹”切換到“穩(wěn)增長(zhǎng)”，各地掀起新一輪天量投資熱潮。一方面，由于銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)控銀行平臺(tái)貸款；另一方面，地方投資項(xiàng)目的“上馬”存在巨大的融資需求。
在此形勢(shì)下，作為“影子銀行”體系一員的信托公司嗅到了機(jī)遇，與極度渴求資金的地方融資平臺(tái)一拍即合。
從央行最新發(fā)布的7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看到，7月份人民幣貸款增加5401億元，同比多增485億元，環(huán)比減少3797億元，而7月份的信托貸款增加263億元，同比多增291億元。
近日，有信托公司人士對(duì)本報(bào)記者分析，“地方融資平臺(tái)正借助表外融資來(lái)滿足其投資需求，很多城投公司都在關(guān)注信托、債券以及近期推出的資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)。”
地方資金之渴
自7月16日寧波率先宣布《關(guān)于推進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型的若干意見(jiàn)》，各地方的“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施接踵而至。
其中，貴州省篩選出投資總額達(dá)32479億元的項(xiàng)目，長(zhǎng)沙市公布重大項(xiàng)目計(jì)劃的具體內(nèi)容，40個(gè)重大項(xiàng)目總投資3748億元，另有155個(gè)一般項(xiàng)目總投資4544億元。
雄偉的投資計(jì)劃背后，現(xiàn)實(shí)卻是巨大的資金缺口。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方籌措資金的兩條路，一是地方債，二是融資平臺(tái)。
第一種方式，今年以來(lái)，已有滬深粵浙四個(gè)地方自行發(fā)債試點(diǎn)。
第二種方式，融資平臺(tái)如果想要通過(guò)銀行借貸似乎此路不通。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在銀監(jiān)會(huì)2012年中監(jiān)管會(huì)議上表示，將繼續(xù)扎實(shí)推進(jìn)地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)管控。
各大銀行高管近期也紛紛表明管控平臺(tái)貸的態(tài)度。中國(guó)建設(shè)銀行董事長(zhǎng)王洪章近日表示，建行地方政府平臺(tái)貸款總規(guī)模約為4000億元，涉及平臺(tái)900多戶，主要是省級(jí)平臺(tái)貸款，市級(jí)和縣級(jí)很少，貸款不良率不高，且總體風(fēng)險(xiǎn)可控。目前，建行對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)管控比一般客戶貸款要更有力和嚴(yán)格。
6月中旬，浦發(fā)銀行副行長(zhǎng)穆矢在股東大會(huì)上表示，浦發(fā)將執(zhí)行各項(xiàng)“降舊控新”控制措施，明確了在年度信貸計(jì)劃安排上不新增融資平臺(tái)貸款規(guī)模；不對(duì)信貸分類中列為壓縮類的融資平臺(tái)新發(fā)放貸款。
據(jù)媒體報(bào)道，來(lái)自權(quán)威部門(mén)的統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月末，金融機(jī)構(gòu)地方融資平臺(tái)貸款余額為7.9萬(wàn)億元。
銀行體系從上到下對(duì)平臺(tái)貸的“嚴(yán)防死守”，使得地方融資平臺(tái)依賴從銀行借貸的傳統(tǒng)方式生變。此時(shí)，在“影子銀行”體系中屢屢扮演重要角色的信托公司出現(xiàn)了。
“狂飆”背后的“擦邊球”嫌疑
今年以來(lái)，地方融資平臺(tái)與信托公司的“緊密”合作，使得信政類產(chǎn)品迅速升溫，量?jī)r(jià)齊飛。
用益信托工作室的最新統(tǒng)計(jì)顯示，2012 年 1 月至 6 月總共發(fā)行 356 款投向?yàn)榛A(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為718.95 億元，規(guī)模同比增長(zhǎng)116.02%。在今年二季度，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)225.84 億元，環(huán)比增幅91.60%。
實(shí)際上，此類產(chǎn)品的模式以信托公司受讓地方城投持有的對(duì)當(dāng)?shù)刎?cái)政部門(mén)的應(yīng)收債權(quán)為典型。風(fēng)控措施一般都包含地方政府提供還款來(lái)源或國(guó)有土地使用權(quán)抵押擔(dān)保等措施。
以中投信托近日發(fā)行的“富陽(yáng)城投應(yīng)收債權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”為例，該信托計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為3億元，預(yù)期年化收益率為8.5%至9.3%，中投信托以信托資金向富陽(yáng)城投按1∶1的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)其持有的對(duì)富陽(yáng)市財(cái)政局的應(yīng)收債權(quán)。
富陽(yáng)城投將本次交易所獲資金以股東借款方式向富陽(yáng)城投高教園綜合體項(xiàng)目分公司提供資金，用于該公司富陽(yáng)市高教園區(qū)三聯(lián)村拆遷安置房項(xiàng)目建設(shè)和營(yíng)運(yùn)。
信用增級(jí)方面，富陽(yáng)城投提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保以及富陽(yáng)財(cái)政局提供資金歸集承諾。若富陽(yáng)城投不行使回購(gòu)選擇權(quán)，則富陽(yáng)財(cái)政局承諾向受托人指定的賬戶進(jìn)行資金歸集。歸集資金專項(xiàng)用于償還該筆債務(wù)。
用益信托研究員王利認(rèn)為，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品往往會(huì)由地方政府安排還款，因此，投資者應(yīng)當(dāng)考量該地方政府的還款能力。
盡管上半年信政類合作產(chǎn)品“火爆”，但仍有業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)記者提出質(zhì)疑，“國(guó)務(wù)院禁止地方政府對(duì)融資平臺(tái)違規(guī)擔(dān)保，信政類產(chǎn)品里面政府擔(dān)保的成分有多大，這里面存在打擦邊球的嫌疑。”
該人士所提及的是，2010年6月國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》中的內(nèi)容，其中指出，地方政府在出資范圍內(nèi)對(duì)融資平臺(tái)公司承擔(dān)有限責(zé)任，實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化。要嚴(yán)格執(zhí)行《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方各級(jí)政府及其所屬部門(mén)、機(jī)構(gòu)和主要依靠財(cái)政撥款的經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位，均不得以財(cái)政性收入、行政事業(yè)等單位的國(guó)有資產(chǎn)，或其他任何直接、間接形式為融資平臺(tái)公司融資行為提供擔(dān)保。（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）
